安之若素

昨天听闻Lehman Brothers申请破产保护，着实一惊，于是酝酿了一晚上现在来写点自己不成熟的想法。

我也不怕被人笑话，一来虽然是商科专业不过不是投行方向，不够专业也不可避免，二来周围没有业内人士所有知识都来自于自己平日对于这方面的兴趣以及和友人的讨论，观点幼稚也无可厚非。反正就是说点自己的想法。

长篇的新闻就不贴了，反正就是这么几件事：

BOA（Bank of America） 440亿收购了全美第三大投行美林证券（有人跟我说是500亿）
　　
全美第4大投行雷曼兄弟聘请法律公司准备申请破产保护
　　
AIG(American International Group)，寻求联邦政府400亿的短期贷款。
　　
现在华尔街整个一尸横遍野，blood all over the street。

据说雷曼兄弟其实在今年年初的时候已经打算紧缩贷款的，可是旗下的公司抵制，因为对他们来说，贷款出去就有业绩，至于收不收回来就是另外一码子事了，反正也不管他们事了。当然这只是和我朋友聊天的时候说起，到底是不是这样我也不好说。不过今年雷曼的股价掉了94.4%，从60多刀掉到3.65，整个都已经崩溃了。

很多人觉得雷曼倒了关中国人p事啊，其实只要稍微有点常识的都知道美国只要有点什么动静，受影响的绝对是全球。格林斯潘说，这是他在任以来面临的最大一次经济危机，能够成功挺过去的几率小于百分之五十。估计除了朝鲜，世界上所有其他的国家都得被它拉下手。美国80年代的那次金融危机的时候就是把貌似要垮的资产卖给日本人。80年代日本凭借强大无匹的制造业当年NB到逆天。汽车电子发家，再大量收购美国本土企业.地产，日本几乎想荡平美国。冲到美国见啥买啥，连洛克菲勒大厦都买下来了，相当于咱的天安门。1989年，泡沫经济的最高峰，石狮子眼前的银座四丁目的地价，是每坪(3.3平方米)1.2亿日元。东京的另一个地标——东京帝国广场，广场下面一平方英里土地的价格，居然比整个加利福尼亚的土地价值还高，一个东京都的地价就相当于美国全国的土地价格。后来美国人用吸星大法吸了小日本，让日本干瘪了20年。再早还有70年代的阿拉伯油国，也是给制住了。还有去年大家琢磨能不能摆脱美元体系，实现多元化，用欧元来部分代替，结果今年欧元就上演了当年大家想用日元来破除美元霸权时的惊人相似一幕：欧元忽然硬得惊人，爆升值，然后欧洲经济衰退。所以说，美国打个喷嚏，全球谁都不能幸免。

现在看来，五大投行只剩下了高盛和摩根。其实2006年的时候，businessweek已经有一篇关于质疑投行的文章了。当时高盛创了历史纪录的高盈利。整个投行一片繁花似锦，烈火烹油的。今年5月的时候CCTV还搞了一个邀请美国主要大学经济教授和CEO的调查节目，当时分成2派，一派觉得次贷已经结束了。另一派觉得才刚开头。
但是我觉得谁也没想到的是2房垮了，也拖累了2房的大债权人比如雷曼，美林。

我朋友跟我说其实之前华尔街的银行些还在一起开会说要救救雷曼。可现实是大家都不想出手，怕财报美化后直接被美银和巴克莱捡了便宜。我觉得其实高盛和摩根斯坦利根本不想买，巴不得雷曼赶快倒。美林自己都泥菩萨过江，哪里买得来雷曼。摩根大通又才买了贝尔斯登。于是就剩下BOA，巴莱克之类的。我觉得雷曼要是拆开了说不定还不用这样。这么大一堆债务捆绑出售，有几家敢买啊。

我们作为美国主要的国债持有国，雷曼倒不倒，我们都要倒霉。美国联邦政府简直是拿我们的钱给这些大公司买单。何况我们手里还有200多亿美金的fannie mae 和freddie mac的债权。

短期来看，我们手里2房债券有3700多个亿美金，国有几大银行都买了他们的，现在这200多亿几乎已经等同于问题资产，几大国有银行今年的年报要受影响。尤其是中行。然后央行手里有5000多亿美金的美国国债。美国政府出资救市，政府很可能有高额财政赤字，我们手里的国债就要大幅缩水，而且中国每年都在持续买入美国国债，如今是买也不是，不买好像也不行。而且欧元日元比美元还差。长期来看，美国经济衰退肯定影响全球，到底多大，现在谁也不知道。就像3月份的时候雷曼兄弟还财报盈利5亿美金，半年之后的现在申请破产保护了...

我一直觉得中国的股票市场不是一个投资市场而是一个投机市场，在中国经济本身不成熟的情况下，上证指数居然冲到了6000点，这绝对是不正常的。我爸还非常乐观地说假以时日绝对能破万点，当时我在饭桌上和他争论的很激烈。和我爸持同样的观点的股民在当时绝对占了大多数。然后就是一整年的下调，今天跌下来看样子要破了2000点，也绝对是不正常的。中国股市最奇怪的就是，业绩和股票价格没有多大联系。

之前和朋友吃饭的时候说起过那些热钱把上证综指冲到6000后就把钱全都卷走了。某种意义上说，中国其实为美国次贷埋了一张大单。同桌有朋友反对说A股冲到6000点是热钱，但不是国际热钱，是国内热钱。传统行业挣不到钱，于是把钱都投股市楼市。QF(Qualified Foreign Institutional Investors)投入的资金并不太多。A股发行价太高，上市后就慢慢阴跌，1块钱都不值的股票上市卖10块，还有人继续往上炒，48块的中石油就是典型。

但我和我的另一个朋友认为借国内热钱10个胆,它也绝无胆量和想象力敢与中国政府博弈,在5.30后仍然把指数翻倍到6000。所谓热钱是指以各种渠道进入中国并与各类国内相关利益集体平台相结合的不合格资金，QF并不在热钱的范围内。我朋友说国际热钱估计在在1万亿美元上下,其中大部分在房地产市场,在证券市场的也绝不在少数，足以掀起惊涛骇浪了。

我们猜测，政府早在3-5年前可能意识到了今天的局面,意识到了那些巨量美国各类国债的危险性和不合理性,但是苦于已经骑虎难下,于是必须花费大量的经历与美国政府在各领域周旋甚至在某些领域进行让步,比如允许其以参股的方式进入中国的金融领域,同时对美国准备升升值人民币并再给予兑现的大量涌入的热钱睁一眼闭一眼。但在企图出逃之际对逃出渠道进行疯狂围剿和降低房产成交量的方式,也以另一种方式绑架了大量对等的美元资产。总之以太极的手法不给其下彻底耍赖撕票的决心并增加其这么做的成本.当然由于大错已经铸成,一定的损失恐怕也是难以避免.因此在前几年,国内就针对某些相关关键责任人进行了定点清除。当然，这一切都只是我们的猜测。

这次美联储总共就调动了700亿平准基金，而AIG一家就开口要400亿刀，实在是很难办。如果没有注资，AIG估计撑不过72小时。5大投资银行现在就剩下两个了。曾经多么风光无限阿，现在2个被收购，Lehman干脆倒了。华尔街是最笑贫不笑娼的地方。这边Lehman还在矜持，那边Merill就挖了他的墙角终于把自己给卖了。剩下Goldman和Morgan Stanley暗自偷笑，今后就是他俩的天下了。这边Lehman尸骨未寒，那边AIG有岌岌可危了，AIG之后又是谁？Wachovia, Washington Mutual, Citi, ......名单都列好了。

作为补充，我解释一下我对于次贷危机的理解好了。

美国老百姓买房子要依赖贷款，但是房贷机构需要对贷款人的资质做出审核，确定你有能力偿还贷款才会借钱给你。政府为了刺激房产销售，允许机构放宽一点对于申请贷款人的资质审核要求，但是贷款的利息率会更高一些。这样，更多的人能够申请到贷款，刺激了房地产事业的发展。于是土地价格住房价格都随着房产的红火而蒸蒸日上。但是对于申请了次级贷款的人，其中有一部分是无力偿还贷款的，于是机构开始收回申请人所抵押的房产。收回那些房产的目的还是用来销售，不然它拿来又没用。但是此时的房价已是水涨船高，你手上的房产卖不出去了。于是资金链开始出现问题，次贷危机爆发。

美国房地产最热的时候，你1月份100万买套房子，6月份就变成了120万，也即是说，半年你买入卖出就有20%的收益。那么大家都冲去买房子了。然后就变成：投资者A贷款100万------房贷公司或者机构给100万的贷款额------投行把这个打包成债券------投资人B再买债券（相当于借款给房贷机构？）------投资者A把房子以120W卖出。发现问题在哪部分？ 这多出的20万谁买单？ 一直堆积堆积堆积堆积。。。然后首当其冲的是房价，然后是房屋贷款公司，然后再是房屋贷款公司的债权人，然后这些身为大投行操纵世界各种金融市场金融产品衍生交易的公司倒闭再冲击世界金融市场以及他们的债权人。

ps:写自己感兴趣的事情确实很high...